Mal im Schnellgang:
1. Hofreiters PR-Gewäsch ist "Börse für Dummies"
2. Wenn man Tage vorher in Interviews noch ankündigt, Zinsen pünktlich zu zahlen und das dann tatsächlich NICHT tut, und ausserdem für die Zinszahlung schon Tafelsilber verkaufen muss, dann ist das der Gau.
3. Das Unternehmen ist bis unters Dach verschuldet - und das nicht erst seit dem letzten Finanzbericht. (Ich bin aus deren Anleihe ca. vor einem 3/4 Jahr geflohen, weil mir das damals schon die Nackenhaare hochtrieb.
Die Nettoverschuldung liegt deutlich über 500 Mio. Und das bei einem Betriebsergebnis von 38 Mio. Davon gehen dann nochmal 26 Mio. Finanzierungskosten ab. Bleiben theoretisch 12 Mio. für Tilgung und Investitionen.
Praktisch sieht es aber noch schlimmer aus. Die Firma hat einen negativen operativen Cashflow von -39 Mio. Und hat zum Ausgleich schon Assets für netto 22 Mio. verkauft.
Wenn ich das richtig gehört habe, dann läuft da einiges über sale & leaseback. D.h. man hat erstmal Cashzufluss, dafür aber in Zukunft höhere Finanzierungskosten.
Fazit: Der Laden ist bis unters Dach verschuldet. Der Chef ist zumindest wohl ein leicht größenwahnsinniger Schaumschläger. Dazu kommt noch das neue deutsche Schuldverschreibungsgesetz, das - wie viele Anleger die letzten Jahre schon erleiden mussten - dem Schuldner sehr erleichtert, seine Gläubiger loszuwerden.
Und dieses Risiko ist latent. Eine Tilgungsfähigkeit des Ladens aus eigener Kraft sehe ich hier nicht oder nur marginal. D.h., solange ihnen hier keiner "griechische Konditionen" gibt, sehe ich hier kein Land. Und eine Umstrukturierung, die alle Investoren kräftig rasiert, ist nur eine Frage der Zeit.
