Das Risikomanagement Portfolio vom 02.11.2015
Jede Woche wird das Risikomanagement Portfolio analysiert und auf sinnvolle Umschichtungen nach Risikogesichtspunkten überprüft. In der Wissensbox wird die Herleitung einer Benchmark für das Risikomanagementportfolio erklärt.
1) Rendite und Risiko Analyse
Risiko- und Performanceanalyse des Portfolios
Aktuell hat das Portfolio ein Risikowert VaR von 0,96%.
Die Performance des Risikomanagement Portfolios dieser Woche:
Aktueller Portfoliowert – Portfoliowert 26.10.2015
= 10.003,17 – 10.010,55 = – 7,38 € oder – 0,07 %
Die Performance seit Beginn des Risikomanagementportfolios beträgt:
Aktueller Portfoliowert – Startkapital
= 10.003,17 – 10.000 = 3,17 € oder 0,03%
Diese Performance erklärt sich durch die Marktentwicklung, da in der letzten Woche keine Transaktionen getätigt wurden.
2) Analyse Risikoentwicklung
Entwicklung des VaR für jede Position des Portfolios und analytischer Einblick in die Wirtschafts- und Finanz- Ereignisse der Woche
VaR Veränderung jedes Wertpapiers zur letzten Woche:
Gold weist diese Woche einen höheren Risikowert auf. Aufgrund der geringen Gewichtung im Portfolio hat dies aber nur geringe Auswirkung auf das Gesamtrisiko.
Performance der Wertpapiere in der letzten Woche:
Letzte Woche verzeichnete das Portfolio eine leicht negative Entwicklung hauptsächlich aufgrund der Entwicklung bei Gold.
Nachdem die FED entschieden hat, die Zinsen nicht wie erwartet anzuheben, bleiben die US- Zinsen nach wie vor niedrig und Investoren bevorzugen Wertpapiere mit Chancen auf höhere Renditen wie z.B. Aktien. Aktuell gibt es daher keinen dringenden Grund Gold kurzfristig als Schutz zu nutzen.
3) Risks to watch
Heute hat der VDAX-NEW einen Wert von 21,96. Dies entspricht einem Risikoziel (VaR) für die nächste Allokation von 1,12%. (Siehe Artikel vom 12/10/15, Absatz „3. Bestimmung des aktuellen Risikobudgets“)
4) Portfolio Rendite/Risiko Beitrag
Wöchentliche Entwicklung der Risikobeiträge oder der Performance jeder Position. Die Analyse ist eine wichtige Maßnahme, um zum Beispiel die Buchgewinne teilweise zu realisieren oder auf der anderen Seite Positionen zu stärken.
Gold und Euro Bond haben derzeit einen kleinen Risikobeitrag im Portfolio. Aufgrund der Strategie, die Risiken der einzelnen Wertpapiere gleich zu halten, kann also erwartet werden, dass diese Wertpapiere unter Abwägung der Transaktionskosten vom Gewicht erhöht werden.
5) Portfolio Update
Aktualisierung des Portfolios nach dem Ergebnis der vorstehenden Analyse
Nach der vorbeschriebenen Methode (Siehe Artikel den 12/10/15) wird das Portfolio berechnet:
VaR Berechnung jedes Wertpapiers und proportionale Gewichtung zum umgekehrten VaR
Die Simulation über den Consorsbank Simulator zeigt ein Portfolio mit einem VaR von 3,56%.
Hinweis:
Aufgrund der Rundung der rechnerischen Gewichte auf ganze Stückzahlen bleibt ein Geldbetrag übrig, der aber aufgrund der Größe keine Änderung Risikoeinschätzung nötig macht.
Das Risiko Ziel für das Portfolio ist mit 1,12 % berechnet. Um dieses Zielbudget zu erreichen, müssen die Gewichte und das Tagesgeld entsprechend angepaßt werden.
Das neue Portfolio würde nach den festgelegten Berechnungsregeln so aussehen:
Portfolio Update nach Berechnung
Euro Bond EFT Kaufen : Menge 4 Stück
Gold ETF Kaufen : Menge 3 Stück
DAX ETF Kaufen : Menge 1 Stück
VaR des neuen Portfolios: 1,12%.
Berücksichtigung der Transaktionskosten:
(Siehe Wissenbox)
Die Transaktionskosten sind höher als der VaR Gewinn:
9,95 € x 3 = 29,85 € > VaR Delta = (0,0120 – 0,096) x 10.003,16 = 16 €
Entscheidung: das Portfolio bleibt unverändert.
6) Wissensbox
Nach einigen Wochen ist es interessant, das Risikomanagement Portfolio mit einer geeigneten Benchmark (Vergleichsindex) zu vergleichen.
Ableitung der Benchmark für das Risikomanagement Portfolio
Das Risikomanagement Portfolio wurde gestartet mit einer Risikobandbreite von 0-2,5% Value-at-Risk auf 20 Tage mit einem Konfidenzintervall von 95% (Risiko-Level A). Als einfache Variante bietet sich daher an, eine Benchmark zu generieren, die einen Risikowert von 1,25% (Mitte der angestrebten Risikobandbreite) abbildet, um einen fairen Vergleich zu erreichen.
Da das Risikomanagement Portfolio größtenteils aus 2 Wertpapierarten (Aktien und Bonds) besteht, wurde die Benchmark als Mix aus den Standardindizes, die diese beiden Wertpapierarten repräsentieren, definiert:
- MSCI World Index Euro (Aktien weltweit)
- EURO MTS 3-5 Year Index (Europäische Bonds 3-5 Jahre)
Die Kombination der beiden Indizes soll einen Risikowert von 1,25% erreichen.
Um die Zielgröße für den Risikowert der Benchmark zu erreichen, muss die Gewichtung der Indizes entsprechend angepasst werden. Auf Basis der letzten 6 Monate ergibt eine Kombination von 10% MSCI World Index Euro und 90% EURO MTS 3-5 Year Index einen Risikowert VaR von 1.26%.
In der Grafik sind die beiden Komponenten sowie die synthetische Benchmark dargestellt.
Nächste Woche wird in der Wissensbox der detaillierte Weg zur Bestimmung der Gewichtung der Indizes in der Benchmark erläutert.
Vorbemerkung zum Benchmark Vergleich:
Der Vergleich wird mit dem Beginn des Portfolios am 12. Oktober gestartet.
Die erste Rendite kann somit am 13. Oktober für das Portfolio ermittelt werden:
Portfoliorendite 13.10.= (Portfoliowert 13.10. – Portfoliowert 12.10.)/ Portfoliowert 12.10.
Die täglichen Kurse der Benchmark Bestandteile können auf der Consorsbank Webseite auf dem jeweiligen Snapshot unter dem Reiter “Kurse > Historische Kurse” gefunden werden.
Die täglichen Renditen des Portfolios wurden aus den jeweiligen Portfolioständen berechnet und schließen damit die entstandenen Gebühren ein.
Vergleich der Benchmark mit dem Risikomanagement Portfolio
Um das Portfolio mit der Benchmark zu vergleichen, müssen zuerst die Renditen auf die Basis von 100% zurückgerechnet werden.
Diese Woche wird die Berechnung der Performance auf die Basis 100% gezeigt. In den nächsten Wochen werden weitere Kennzahlen wie die Durchschnittsrendite, die Volatilität , die Sharpe-Ratio oder der Max Drawdown erläutert.
Basis 100 % für die Benchmark Rendite
Die tägliche Rendite für einen Tag t (z.B. Rendite zwischen dem Tag t und dem vorhergehenden Tag t-1) wird wie folgt berechnet:
Rendite t (Benchmark)= 10% * Rendite t (MSCI) + 90% * Rendite t (EuroMTS)
Nach der gleichen Formel können die Tagesrenditen für den 13.10.-30.10. berechnet werden.
Die Renditereihe auf Basis 100% wird dann wie folgt berechnet:
Rendite 12.10. (Benchmark) = 100%
Rendite t (Benchmark) = Rendite t-1 (Benchmark) *(1+ Rendite t(Benchmark))
Base 100% für die Portfoliorendite
Die tägliche Rendite des Portfolios wurde aus den täglichen Portfolioständen berechnet. Die Renditereihe auf Basis 100% ergibt sich dann wie folgt:
Rendite 12.10. (Portfolio) = 100%
Rendite t (Portfolio) = Rendite t-1 (Portfolio) * (Portfoliowert t / Portfoliowert t-1)
Grafik Benchmark im Vergleich zum Portfolio
Aus den berechneten Renditewerten erhalten wir einen ähnlichen Renditeverlauf für die Benchmark und das Portfolio. Der Unterschied in der Rendite beruht auf den für das Portfolio angefallenen Transaktionskosten, die bei der Benchmark nicht berücksichtigt werden.
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Disclaimer:
Bei den Blogbeiträgen zum Risikomanagement Portfolio handelt es sich um Beiträge, die die Funktionsweise des Risikomanagements beispielhaft darstellen sollen. Die Blogbeiträge werden der Consorsbank von dem externen Dienstleister Raise Partner zur Verfügung gestellt.
Raise Partner tätigt dazu Wertpapiergeschäfte, um anhand dieser die Funktionen des Risikomanagements zu nutzen und im Blog darzustellen. Die Auswahl dieser Geschäfte obliegt allein Raise Partner und stellt keinesfalls eine Handlungsempfehlung weder von Raise Partner noch von der Consorsbank dar.